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三公里是多少米，三公里是多少米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(y三公里是多少米，三公里是多少米ī)带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的(de)第(dì)三届“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台(tái)。今年国务(wù)院改组又新设(shè)国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设(shè)施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原(yuán)材料高(gāo)度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重三公里是多少米，三公里是多少米(zhòng)点关注哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前(qián)我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过剩的(de)困境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高(gāo)。同时(shí)近(jìn)几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及(jí)承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的(de)高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)三公里是多少米，三公里是多少米济复苏大(dà)背景下(xià)融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面(miàn)有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。