金融界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因(yīn)有(yǒu)哪(nǎ)些？国家(jiā)统计(jì)局如何看待(dài)未来的走势(shì)？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价(jià)格(gé)低位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是(shì)阶(jiē)段性的(de)，当(dāng)前中国经济不存(cún)在通(tōng)缩(suō)，总(zǒng)的来看，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了(le)食品价格(gé)的回落。4月份，食(shí)品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经(jīng)济(jì)复苏(sū)乏(fá)力(lì)、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降(jiàng)价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带动了价格的(de)下行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上(shàng)年同期对比基数(shù)走高(gāo)。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格总(zǒng)体的(de)状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相比还(hái)是偏低的，很重要的(de)原(yuán)因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关(guān)价格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)走低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不(bù)足。经(jīng)济恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给充裕(yù)，但(dàn)市场(chǎng)需(xū)求相(xiāng)对(duì)不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘(qiào)尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分(fēn)工业(yè)品价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的一(yī)季度(dù)货币政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到(dào)，我国通(tōng)胀水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价(jià)涨幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数(shù)效应有关(guān)。我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正常增华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思长态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等(děng)制约，特(tè)别(bié)是汽(qì)车、家装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高(gāo)基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降(jiàng)低(dī)，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力(lì)也(yě)在增强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢可(kě)能(néng)温(wēn)和抬(tái)升(shēng)，年末可(kě)能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前(qián)我国(guó)经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍(réng)在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波(bō)动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过(guò)往(wǎng)经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初(chū)期(qī)。以(yǐ)企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的(de)有(yǒu)效社融增速，去年9月以来(lái)持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带(dài)动经(jīng)济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物(wù)价的回落(luò)，受基数(shù)、供给和外需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及(jí)油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动(dòng)相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金(jīn)空转多发生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回(huí)表(biǎo)、购(gòu)房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生自去年(nián)9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为(wèi)主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开(kāi)始持(chí)续回升(shēng)，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济(jì)效应(yīng)不同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本(běn)开支在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应(yīng)”的存(cún)在(zài)，使得大(dà)家容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其(qí)中，偏(piān)消(xiāo)费端的活动(dòng)多在(zài)2月(yuè)底之(zhī)后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数(shù)据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市场信心反其道而(ér)行(xíng)之(zhī)。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不宜低(dī)估(gū)；批发零(líng)售、住宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共识，地产(chǎn)链条修复(fù)会(huì)弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后(hòu)的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能(néng)级城市地(dì)产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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