5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本(běn)不(bù)断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生(shēng)了(le)变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介(jiè)于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供需决(jué)定的(de)，而央行(xíng)的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体经济所需的(de)一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市(shì)银行(xíng)协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重在1中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥3％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续经(jīng)营(yíng)性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业(yè)存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也(yě)有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当(dāng)部分(fēn)的(de)银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超(chāo)额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预(yù)期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境(jìng)，需(xū)要(yào)我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活(huó)的(de)产品。

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