钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题(tí)材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(rugrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ò)传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商(shāng)业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实施(shī)地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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