北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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