在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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