5月23日，医药股关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少开(kāi)盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在(zài)市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关(guān)的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医(yī)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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