财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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