A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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