射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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