自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了