当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(l什么是人员类型 人员类型有哪些üè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著的什么是人员类型 人员类型有哪些累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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