4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧加重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运(yùn)行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压(yā)力(lì)较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花(huā)的接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的(de)担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期价(jià)再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区棉花(huā)播(bō)种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积(jī)温不足(zú)，结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克(kè)重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预(yù)期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库存仍(réng)位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但(dàn)中长期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与(yǔ)国内(nèi)形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价(jià)差(chà)延续(xù)正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实(shí)质性利好，天气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑棉(mián)短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设(shè)备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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