射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wē年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思i)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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