2022年(nián)是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在(zài)政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市企(qǐ)业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分(fēn)化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大(dà)板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的(de)利润(rùn)贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度(dù)小，且毛(máo)利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增加(jiā)，结(jié)合(hé)对企业经营数(shù)据变化的(de)分析(xī)，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来(lái)说(shuō)意味(wèi)着原(yuán)材(cái)料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏(fú)设备(bèi)，市场(chǎng)加大(dà)对上市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的(de)是上市(shì)企业经营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源局数据(jù)，2022年(nián)多(duō)晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份(fèn)2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环节(jié)尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不(bù)应(yīng)求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结果参差(chà)不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高(gāo)；而(ér)中下游(yóu)多(duō)数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价格持续(xù)高(gāo)位运行，硅(guī)片需(xū)求端旺盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业(yè)签订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业容易形(xíng)成规模效(xiào)应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计归母净(jìng)利(lì)润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股(gǔ)份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)整体(tǐ)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上(shàng)游，中下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情(qíng)况。上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的(de)背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来(lái)基本(běn)持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成为毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同板块的(de)毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池(chí)组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公(gōng)司去年(nián)逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主ln的公式大全，ln4-ln2等于多少流市场占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行(xíng)趋势，行(xíng)业格(gé)局将发(fā)生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年(nián)单晶(jīng)硅(guī)等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属(shǔ)工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周(zhōu)M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一(yī)季度，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季(jì)度存(cún)货(huò)周转率数据发现，无(wú)论是(shì)环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前(qián)有库存积(jī)压风险。以大全(quán)能源为例(lì)，2022年(nián)一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存(cún)货(huò)周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业(yè)人ln的公式大全，ln4-ln2等于多少士(shì)认为，上(shàng)游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原(yuán)材料成本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 ln的公式大全，ln4-ln2等于多少