大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(hu一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖í)落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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