北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(j年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在(z年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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