5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么基(jī)本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速(sù)发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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