随(suí)着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhò顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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