射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(y酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yu酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗án)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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