大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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