北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受勿必和务必的区别，务必是什么意思呀益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(j勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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