金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字出，近期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利(lì)率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字>一、2023年(nián)初(chū)的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流(liú)出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为，这并(bìng)不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的(de)效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。