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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(d当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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