当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(chú)了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dū半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次n)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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