近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言(yán)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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