射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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