银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(chāo)过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机(jī)构(gòu)的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一(yī)方(fāng)是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和(hé)反(fǎn)弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大(dà)，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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