5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基阴肖是指哪几个肖金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑阴肖是指哪几个肖支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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