A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后(h200克是几两 200克是多少毫升òu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市(sh200克是几两 200克是多少毫升ì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēn200克是几两 200克是多少毫升g)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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