财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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