当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zō自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查ng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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