A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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