在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)资策(cè)略淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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