银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的(de)日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通(tōng)胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的(de)美(měi)联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去(qù)押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能(néng)会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最近的(de)美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也(yě)是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两个(gè)利空(kōng)背景和一(yī)个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价(jià)格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快速(sù)回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力(lì)。”他说。

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