国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风(f杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yu杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字è)5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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