自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该公安协警工资多少，公安协警怎么样基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截公安协警工资多少，公安协警怎么样(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和(公安协警工资多少，公安协警怎么样hé)复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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