近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募(mù)商(scow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读hāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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