财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央、国务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发(fā)放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套利(lì)”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下(x曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思ià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利(lì)率进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差(chà)承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息(xī)差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存款的(de)（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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