核心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以(yǐ)股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目(mù)前可(kě)投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校得较(jiào)好的(de)收益就(jiù)需要(yào)满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三(sān)年(nián)的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背(bèi)后(hòu)也离不开经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊为卫校卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本(běn)有望进(jìn)一步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历(lì)史较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的(de)历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和(hé)今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)附加(jiā)资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

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