财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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