如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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