国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他(tā)们(men)的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(r白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ú)该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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