原本被视(shì)为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却(q杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字uè)又一次(cì)集(jí)体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市(shì)企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利(lì)再创新高(gāo)，14家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)营收取得了两位数增长(zhǎng)。在(zài)打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个(gè)春节动(dòng)销战后，今(jīn)年(nián)一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过(guò)去三年(nián)，外部环境对(duì)白酒造(zào)成了(le)不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随着(zhe)白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)和利润分别(bié)占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)的(de)表(biǎo)现之(zhī)一是优势品牌(pái)正在(zài)持续(xù)拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为(wèi)产业经济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显示，头部名(míng)酒企业基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的(de)另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快(kuài)速发(fā)展的企(qǐ)业，基本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动(dòng)增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往强(qiáng)势(shì)以外(wài)，其中高(gāo)端产品(pǐn)销量都以(yǐ)超两(liǎng)位数(shù)的涨幅(fú)增长。头(tóu)部(bù)品牌产品线全价格带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优(yōu)质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上市企业中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析(xī)师蔡学(xué)飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基(jī)于品类和产品的名(míng)酒格局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基(jī)础上新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话语权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模(mó)、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队的(de)分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品(pǐn)升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公(gōng)司总存货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存(cún)高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其(qí)他(tā)酒杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字企(qǐ)库存增长基本都在两位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠(qú)道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院(yuàn)专(zhuān)家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市(shì)场(chǎng)除(chú)了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在(zài)价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢复(fù)以及社会活动的(de)复苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的(de)缓解，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍然会面临不(bù)小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资者关系互动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)库存(cún)的(de)问题时(shí)就谈到(dào)，五(wǔ)粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社(shè)会库存积压(yā)。从产能来(lái)看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不(bù)断(duàn)下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过(guò)剩是不争(zhēng)的(de)事实，未来(lái)仍然是趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念(niàn)、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化(huà)，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复的前提(tí)下，白酒去(qù)库存(cún)依然需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环(huán)节都(dōu)在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠道。可(kě)以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的(de)数字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的(de)库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在(zài)新周期(qī)中胜出。

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