上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？而强(qiáng)制(zhì)退市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司(sī)是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市(shì)并非完全出乎(hū)意(yì)料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？股退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且(qiě)随(suí)市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格(gé)变化(huà)，及时(shí)调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前(qián)关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信(xìn)用正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路(lù)行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？