射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户(hù卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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