在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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