北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xī气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别n)能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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