<正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗/p>

　　上(shàng)市公司(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着(zhe)可(kě)转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明(míng)确可(kě)转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上的(de)短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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