金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通缩(suō)，总的来看(kàn)，下(xià)阶段也(yě)不会出(chū)现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落(luò)了0.6个(gè)百分点，CPI走低几近是什么意思，几近什么意思拼音主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着(zhe)气(qì)温的(de)转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车(chē)企降价促销(xiāo)力度(d几近是什么意思，几近什么意思拼音ù)加大，带动了(le)价(jià)格的下行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影(yǐng)响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这些因素共(gòng)同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定(dìng)。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重要(yào)的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内(nèi)外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价(jià)格走低(dī)、国内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油和天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求季(jì)节(jié)性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产(chǎn)能比(bǐ)较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍(réng)在恢复中，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会延(yán)续(xù)。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行(xíng)发布的一季(jì)度货币(bì)政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时(shí)间(jiān)差和基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本身有个(gè)过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化(huà)、收入预(yù)期(qī)不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数(shù)效(xiào)应明显。去年(nián)国际(jì)油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的(de)同比(bǐ)增速(sù)走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位，主要受(shòu)去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要(yào)看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发(fā)挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也(yě)在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回(huí)升至(zhì)近(jìn)年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国(guó)经济没有出(chū)现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。我(w几近是什么意思，几近什么意思拼音ǒ)国物价(jià)仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，我国经(jīng)济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨(tǎo)论(lùn)，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个(gè)伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价跟随(suí)需求变化而变(biàn)化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修(xiū)复(fù)，对价(jià)格的提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示(shì)经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮(lún)信(xìn)用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以(yǐ)来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外(wài)需等影响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧(jù)，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空(kōng)转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在(zài)银行体系、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的(de)居(jū)民(mín)与(yǔ)企业(yè)之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有效信用(yòng)派生自去(qù)年9月以来持(chí)续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居(jū)民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信(xìn)贷(dài)一度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信用派生带(dài)来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为(wèi)的(de)支(zhī)持已开始显现。去(qù)年3季度(dù)以来(lái)，资金加速流向制造业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信(xìn)用派(pài)生(shēng)和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大了(le)“春节效应”带(dài)来的经济(jì)波动(dòng)，部分(fēn)高频指标报复性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其(qí)道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能(néng)的(de)修复(fù)已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估(gū)，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民(mín)消费能(néng)力的(de)恢复。出行意(yì)愿的持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复带(dài)来的消费修复(fù)持续性和弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业(yè)，及(jí)稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复(fù)会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调(diào)后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入修复等(děng)，有利于(yú)稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。

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